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电新研究|风电主轴轴承进口替代..者 ——新强联(300850)深度报告

所属分类:行业资讯    发布时间: 2022-05-19    作者:admin
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核心观点

投资要点:

风电主轴轴承依赖进口主轴,海外产能受限创造进口替代机会。国内风电轴承市场空间约百亿,机组大容量化进一步提升市场空间。进口主轴轴承主要由FAG、SKF等欧洲厂商供应,国内厂商以低端的偏航变桨轴承为主,欧洲疫情严重,同时海外大型轴承产能不足。技术达标的国内厂商迎来进口替代窗口期。

公司自主、专注研发,成为风电主轴轴承核心供应商。公司具备10多年风电轴承供货经验,主要供货明阳智能和湘电风能,并合作远景等厂商。3MW风机轴承已大批量,5.5MW已小批量试制。进度处于国内同行前列。

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进口主轴

公司进入主流客户全面供应和产能释放期。公司轴承供应容量大型化,主轴轴承占比从2019年的10%基础上快速提升,促进供应单价和毛利率快速提升,且具备较大进一步提升空间。同时,公司提前投入募投产能,产能在2019年增加50%的基础上持续增长,顺应公司客户快速拓展的趋势,2020年前三季度,公司利润同比增长超350%,预计未来收入和盈利能力将继续同比提升。

海外市场和风电外市场提供进一步发展空间。预计2020年,公司风电轴进口主轴承全球市占率低于10%,海外客户可提供更大市场空间。风电之外,公司已在数十亿市场的海工装备和盾构机轴承领域实现供货。

盈利预测和投资评级:预计2020-2022年,公司实现利润4.83亿元、6.43亿元、8.14亿元。对应PE19倍、14倍和11倍。考虑到公司持续受益于风电主轴轴承进口替代,为A股风电主轴轴承..上市公司,具备稀缺性和较强的技术壁垒,给予公司“买入”评级。

风险提示:1)风电装机在抢装后出现大幅下滑;2)公司产品价格出现超预期下降;3)公司产品验证进度不及预期;4)公司产品出现质量问题。5)公司海外供货进度低于预期风险。